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    產品設計的核心在于創新

     

    今年來,隨著市場的轉暖和專戶理財“一對多”業務政策的放開,不少基金公司的“私募”業務開展得如火如荼。現在我們從產品設計的角度談談機構業務和公募業務有哪些不同。
    基金產品的設計首先基于投資者的投資目的。與公募基金以戰勝基準(如大盤)和爭取更高的行業排名作為自己的投資目的不同,機構業務客戶投資目的可以分為兩類:一類是基準點(benchmark)產品,只要做好戰略資產配置,拿到比客戶設定的基準點更高的回報即可。選擇此類產品的多是專業理財機構;另一類是絕對回報產品,即一般預期回報需要超過CPI指數和定期存款利率實現資產的保值增值。這類客戶占到了機構用戶和高端個人中的大多數。
    在我看來,機構業務的產品具有更加個性化、多樣化以及靈活的特點。
    公募基金是大眾產品,監管機構為了保護中小投資人,兼顧到他們的理解力和風險承受力,在制度上和基金產品上都做出了很多規定。如對股票基金的倉位做出嚴格的上、下限規定、對基金購買單只股票的額度也進行了一定的限制等等。但是這些規定是有代價的,那就是產品的高度雷同。
    高度雷同的產品難以滿足客戶個性化的需求。作為一種標準化的產品,公募基金像人們在商店買到的,尺寸由“S、M、L”來區分的襯衫,專戶產品則像由裁縫裁剪的衣服,其領高和袖長都是“量身訂制”。專戶產品的制定建立在與客戶充分溝通的基礎上,同時可以根據每年狀況不同隨時調整投資策略。以嘉實的一個專戶客戶為例,這家客戶本身身處高科技行業,公司業績已然與行業景氣高度相關,因此他要求資金在二級市場中不要再投資高科技企業,這在公募基金中難以實現。
    嚴格的限制還意味著很多“高精尖”的東西沒法應用。而對機構業務而言,制造出具有創造性的產品就是業務發展的核心競爭力。目前,相比公募基金產品,《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》在專戶業務的投資范圍上有一定程度的放松,而且進一步開放也是大勢所趨。
    股指期貨推出后,新產品將會有更多開放的余地。據媒體報道私募股權投資(PE)、房地產基金(REITS),監管部門也有所考慮。今年2月,嘉實在香港的分公司———嘉實國際獲批成立。在這樣一個平臺上,我們預期將創造出像農業基金、紅酒基金這樣的新型投資產品來滿足客戶的需要。
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